文／乐居财经程孟瑶

家居建材行业直面洗牌，缩水全装修与定制化企业不竭挤压市场份额，快钱装潢材料行业竞争加重的生意气候下，板材“龙头”兔宝宝（002043．SH）的不好宝宝净利增幅将近80％，而扣非后，做兔其净利增幅“缩水”将近一半。贴牌

2021年兔宝宝完成营业收进94．26亿元，创收同比添加45．78％；完成回属于上市公司股东的近半净利润7．12亿元 ，同比添加76．7％；扣非净利润为5．82亿元，缩水同比添加39．66％。快钱

财报展示，生意公允价值变卦带来1．37亿元利润 ，不好宝宝占利润比达14．32％，做兔次要为所持除夜天然股分公允价值添加带来1．1亿元利润
。贴牌

湮没在营业收进和利润双添加下，创收另有主营营业的“增收不增利”。2021年兔宝宝集团毛利率同比下滑6．68个百分点
，为17．7％ ，在东方财富网统计的76家建筑材料上市公司排行中 ，排熟行业第50位。

主营营业装潢材料营业毛利有所下滑，处于第二赛道的定制家居营业当然供献了事业增量，但产生发火的净利润还没抵达采办股权的收入 。反而是“贴牌”生意延续晃荡输进
，供献了近30％的营业利润 。

主业毛利率下滑

兔宝宝主营营业定位是以装潢材料营业为主 、定制家居营业为辅的两除夜营业琐细。

2021年兔宝宝装潢材料营业虚现收进65．82亿元
，同比添加51．46％，但毛利率同比降低1．68个百分点，个中，板材产品收进为45．68亿元，同比添加35．06％；板材品牌独霸费（含易装品牌独霸费）2．63亿元，同比添加15．60％；其他装潢材料17．51亿元
，同比添加137．85％ 。

在定制家居营业上 ，2021年完成收进27．17亿元 ，同比添加35．54％，集团毛利率同比添加0．03个百分点为25．82％ 。

当然定制家居营业的营业收进和毛利双添加
，但其事业供献占营业收进比重窘蹙三分之一，为28．81％，并且相较2020年的31％占比进一步降低，对集团净利润拉升无穷 。而毛利率展示下滑的装潢材料营业，事业供献占比汲引至69．84％。

原材料价值下跌招致毛利率承压的启事之一。其装潢材料营业和定制家居营业的营业成本同比添加分袂为54．49％和41．87％，与营业收进增速根本贯穿连接齐截。

2021年兔宝宝新增装潢材料专卖店522家，个中饰材专卖店287家，易装专卖店235家；家居零售营业渠道新增家居专卖店162家。

在旧年，兔宝宝还提出了“易装新增1000家门店”的方针
，不过235家的完成气候不算志向
，阻拦陈述期末，其易装专卖店算计797家。

扩大年夜大年夜大年夜大年夜之下对营销和治理人员需求的添加，也带来照顾薪酬及费用添加了营业成本
。2021年其发卖费用添加32．37％，为3．23亿元；治理费用添加72．36％ ，为3．33亿元 ，个中包含同比添加的9592．8万元股权鼓舞费用。在“降本增效”上，兔宝宝另有很猛提空中心  。

“贴牌生意”屡遭歌咏

作为国际高端环保家具板材产销局限最除夜的企业之一 ，兔宝宝的事业很除夜一部分依托品牌受权 ，是以行业里经常以“贴牌除夜王”来描摹兔宝宝。

兔宝宝的发卖编制次要为经销商编制 、品牌受权编制 、除夜宗营业编制和其他营业编制 。

年报展示
，比来几年来兔宝宝在品牌独霸费的收益点缀了其主营营业“增收不增利”的理论。2015年  ，兔宝宝展开品牌受权营业
。比照主业的低毛利，兔宝宝的品牌独霸营业曾供献近60％的净利润，毛利率高达99．06％。

2021年兔宝宝的品牌独霸营业应收2．76亿元 ，同比添加15．35％ ，毛利率高达99．08％，对应毛利2．73亿元，供献了近30％的营业利润
。

中国贸易连络会专家委员会委员赖阳此前在领受媒体采访时曾展示“贴牌的编制可以让企业疾速的收取利润 ，基于消费者的信赖，短时辰内企业会有不错的事业酬报，但不成控风险也是不问可知的 。”“龙头”兔宝宝也没能打破这一“轨则”
。

授予品牌独霸权交换利润的此外一面 ，比来几年来有关兔宝宝产人品量的歌咏也有所上升。在“黑猫歌咏”平台上 ，兔宝宝多次遭消费者歌咏，歌咏问题次要触及产人品量问题
、拆卸处事不到位、售后处事缺损掉落踪落、棍骗消费 、延期交货等等 。

4月19日，西按一消费者歌咏称，因为本身对兔宝宝的筹划不知足，被商家“吐槽”目力目力眼光太高，并且请求退还1000元订金被回尽。当然“兔宝宝官方微博”举办了答复，但该消费者补偿歌咏展示“无缺没措置，也没有任何人联络我”。

不退押金的问题在1月20日也产生发火在江苏
，而这位消费者还碰着了报价虚高且质量不成的问题 。该消费者展示，兔宝宝在上门测量后给出的末尾报价为58000元
，但本身到门店看了实体后
，创作创造唱工粗拙 ，且衣柜门不克不及做一门幻想下场，离本身的需求差距很除夜，类似此后 ，对方将价值降到38000元，降幅达34．4％ 。出于对证量的忧虑，该消费者提出退意向金，但店里展示只能退500元，也就是一半。

3月14日 ，也有消费者歌咏展示兔宝宝全屋定制涉嫌子虚宣传、背规发卖等问题 。其在南京六合区金盛国际家居兔宝宝全屋定制专卖店下单的板材上并没有兔宝宝logo，后经查询创作创造是假货，但经销商回尽补偿并且主动“损掉落踪落联”。

此前 ，另有消费者歌咏称 ，姑苏虎丘兔宝宝金山路店迟延拆卸；武汉徐东欧亚达兔宝宝工程做一半 ，老板跑路，如今找不到人，兔宝宝总部也不给措置筹划。严重影响消费者采办和独霸体验
 。

除屡遭歌咏，企查查展示兔宝宝如今还触及31起司法案件
 ，个中以生意合同纠缠占大年夜大年夜大年夜大年夜都，此外，兔宝宝有裁判文书记实40条，案件总金额为312．20万元 。

资金缺口超2亿

营业飞速扩大年夜大年夜大年夜大年夜的同时，兔宝宝也面对着债权添加 、应收账款回笼资金时分拉长等问题
 。

2021年兔宝宝手握货泉资金6．04亿元，短时辰借债8．09亿元，一年内到期的非行动负债2555．12万元 
，现金没法盖住短债
。

受控股子公司裕丰汉唐应收款添加
，2021年兔宝宝应收账款同比添加4．21亿元 ，为12．97亿元，占其总资产23．11％ ，占比同比添加6．52个百分点。据悉 ，裕丰汉唐如今应收账款的前五除夜客户分袂为万科 、融创 、新城、旭辉和龙湖。

2019年兔宝宝以7亿现金收购裕丰汉唐70％股权后
，回笼资金时分较着拉长 。2020年其应收账款抵达9．62亿元，同比增741．97％，应收账款周转天数从2019年的8．36天增至29．95天；2021年上半年，兔宝宝又以2．5亿元增持裕丰汉唐25％的股权 ，对其持股比例抵达95％ ，随之而来的是2021年陈述期内兔宝宝应收账款进一步推高至14．60亿，应收账款周转天数增至46．24天。

2021年裕丰汉唐完成收进18．94亿，同比添加31．23％，回并报表净利润（未扣除超额嘉奖影响数）为1．42亿元。换言之，裕丰汉唐虽增厚了兔宝宝的收进，但却并未增厚其利润。

阻拦2021年尾，兔宝宝应收账款账面余额为14．86亿元 ，坏账预备约1．90亿元。

此外一方面，兔宝宝的总负债延续降低 。2017－2021年，分袂为7．14亿元 、13．02亿元
、18．40亿元、32．11亿元和33．71亿元 ，对应负债率分袂26．76％、43．06％ 、48．94％ 、60．82％和60．06％。

本源：家居K线

原文问题 ： 快钱生意不好做，兔宝宝贴牌创收“缩水”近半 ｜年报风云（126）